ZEPPELIN

近数个月来，领汇房地产投资信托基金(下简称领汇，代号0823)之股价表现明显地较对手优胜，不但指相对别的房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts, 简称REIT)，也包括普及的上市房地产开发商如长实(代号0001)和新鸿基(代号0016)，甚至代表着整体大市之恒生指数。

有多优胜？可参巧以下数据及图表(数据可从Yahoo! Finance找到)，由二○○七年十一月初起计至二○○九年二月尾：

甲) 领汇股价蚀得最少 = 且是抛离地蚀得最少，若投资者于二○○七年十一月初买入领汇，二○○九年二月尾卖出，大约只亏损百分之十三。若同期买卖其余房地产投资信托基金，或长实新鸿基地产等，甚至跟恒生指数挂勾之盈富基金，均会输掉百分之四十或更多[请看表一]。

乙) 领汇股价波幅最少 = 亦是较明显地少，比率只有0.12左右，而其它的多为0.20至0.25之间，有些更超越0.30。波幅比率越细可意味风险亦较少，而这是将股价于期内之标准差除以其平均值[请看表二]。

丙) 领汇股价之「相对」抗跌能力最高 = 注意是相对抗跌能力，因整体而言，全七只在本港上市之房地产投资信托基金包括领汇，它们的股价走势和大市大同小异，即其分散投资风险作用不大，只是领汇是七只之中相对最不与大市走在一起而已[[请看表三]。

表三：数值关系R2	恒生指数
冠君	0.91
越秀	0.91
领汇	0.66
泓富	0.82
富豪	0.92
阳光	0.89
睿富	0.84
长江	0.98
新鸿基	0.94

丁) 只有领汇于期内在股价表现上提供过「有意义」之回报 = 有意义之回报是指(曾经)有着较明显之升蝠，只升了百分之三或四不计，亦指升蝠之前后时间较长，只出现了两天的也不算[请看图一：不太易看，但只须望着代表领汇之黄色线便易明白]。

那么派息又如何？这方面领汇逊色于别的房地产投资信托基金，但初步研究察觉派息较高的房产信托基金，其股价表现则趋差些，且股价之波幅或风险亦高些。

注二：笔者曾买入领汇，早前出售，现没有直接持有(不排除某些股票基金可能持有)，亦不排除将来再买。

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作者／联络：锺维杰，香港大学建造理学士，香港大学建造学士，美国麻省理工学院房地产硕士，英国皇家测量师学会会员，香港测量师学会会员，美国工程造价师学会会员，加拿大测量师学会会员，香港设施管理学会会员，英国皇家特许测量师，英国皇家特许项目管理测量师，香港注册测量师，香港注册房地产中介人，资深专业设施管理人员，加拿大注册测量师，美国房地产投资信托基金协会会员，电邮 stephenchung@real-estate-tech.com。