就算不加息，QE 亦可爆煲

鍾維傑

卓淩地產分析有限公司行政總裁

二零一六年十月
 

近年環球市場皆着眼於利息走勢，尤其是美國聯邦儲備局的意向，一旦不見加息或增幅似有若無，市場交易以致資產價格便通常上漲。

久而久之，部份市場人士便覺得只要繼續量寛且不加息，資產價格只有向上，因為資金始終要尋找出路嘛？聽落又好似很有道理，然而細想又覺得似是而非，因倘若這是定律，那麼市場及人類便從此不會/應再有經濟及金融衰退！？

實在太美滿了，美好到 too good to be true 境界。凡遇上好到你唔信之事物，通常都傾向不信。QE 有很大能量，但不是無限能量，總有個“頂點”，超越後便會走下坡。

此外市場像有一個錯覺，就是以為需要有加息才會令QE或經濟出問題，不加息就安全無事，這多少解釋為何市場那麼關心聯儲局議息之方向。

錯！不加息QE和經濟也可以爆煲，若用氣球比喻QE，不停打氣就如不停量寬，加息就有如一根針，加息幅度越大針越尖。將針刺入氣球固然令其爆破，但不停打氣入氣球也會終極一爆，只是這QE氣球比較“堅韌”，臨爆點相當高而已。

純靠猜度，筆者估計聯儲局甚至大部份中央銀行都不會且不敢加太多息，據此，氣球始終是因氣打得太多而爆破。

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作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許專案管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產仲介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵 stephenchung@real-estate-tech.com。